三位了解日本央行想法的消息人士透露，该行下周可能会维持继续加息的承诺元宝枫资本，但会强调后续加息步伐将取决于经济对每次加息的反应。
在央行行长植田和男基本提前宣布这一举措后，市场已几乎完全消化了12月18日至19日会议上将利率从0.5%上调至0.75%的可能性。市场注意力已转向日本央行在利率达到既不刺激也不冷却经济增长的中性水平之前，可能会加息至何种程度。
消息人士表示，尽管央行可能会在内部更新其政策利率与中性水平之间差距的预估，但鉴于难以做出精确预测，不会将该预估作为未来加息路径的主要沟通工具。
相反，消息人士称，日本央行将解释，未来加息决策将基于过往加息对银行放贷、企业融资环境及其他经济活动的影响来制定。
不过消息人士指出，由于通胀已连续三年多超过2%的目标，日本实际借贷成本仍处于深度负值区间——日本央行下周可能会强调这一点，为进一步加息提供依据。
“日本实际利率非常低，这使得日本央行能够分阶段继续加息，”其中一位消息人士表示，这一观点得到另外两位消息人士的认同。
尽管仍远低于许多国家的水平元宝枫资本，但加息至0.75%将使日本央行的政策利率达到三十年来的新高。
这也将使政策利率接近日本央行当前预估的1.0%-2.5%中性利率区间下限。因此，一些市场参与者猜测，日本央行可能不会进一步大幅加息，以免损害经济。
消息人士称，央行将试图打消此类观点，明确中性利率虽是制定货币政策的重要参考，但不会成为决定下次加息时机的决定性因素。
他们表示，日本央行在决定是否进一步加息时，将仔细评估每次加息的经济影响，以判断其政策利率与中性水平的接近程度。
消息人士还指出，尽管日本央行工作人员将根据最新数据在内部更新中性利率预估，但相关结果可能要到明年才会公布。
各国央行将中性利率作为制定政策的基准，但由于生产率等影响因素会随时间变化，中性利率无法直接观测且难以预估。
日本央行理事野口旭上月在一次演讲中警告过度依赖中性利率预估的风险，称精确判断其水平“几乎不可能”。
“实际政策操作中最现实的做法是，将中性利率的大致区间作为参考……在监测其对经济活动和物价影响的同时，逐步加息，”他表示。
日本央行前首席经济学家亀田圣作表示，随着利率接近中性水平，日本央行的加息行动可能会比以往更加谨慎。
“日本央行可能会更新其中性利率预估，但无法给出精确数值，”亀田圣作称。
“日本央行在将利率上调至0.75%时必须且可能会传递的核心信息是，即便此次加息后，货币环境仍将保持宽松。”
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责任编辑：刘明亮 元宝枫资本
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